【智能声学整机业务】歌尔股份营收重回千亿 - 智能硬件挑战和机遇并存

　　3月26日， 歌尔股份 （002241.SZ）发布了2024年年度报告。财报显示， 歌尔股份 2024年全年营业收入达1009.5亿元人民币，同比增长2.41%；实现归属于上市公司股东的净收入26.65亿元人民币，同比增长144.93%。

　　 歌尔股份 的业务主要包含精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大板块。智能声学整机业务主要是承接了苹果AirPods耳机组装及其它安卓客户业务，而智能硬件业务主要是以VR/AR为主的 虚拟现实 业务产品的相关业务。

　　《中国经营报》记者了解到，从具体业务板块来看， 歌尔股份 的多个细分领域均获得了明显进展。其中，精密零组件业务实现营业收入150.51亿元人民币，同比增长15.85%；智能声学整机业务实现营业收入262.96亿元人民币，同比增长8.73%。这些业务的增长，得益于AI技术的推动和消费电子终端需求的复苏。尤其是智能 无线耳机 和智能可穿戴产品，出货量稳步回升，带动了整体营业收入和盈利能力的提升。不过，其智能硬件产品业务受部分产品步入生命周期中后段影响，业务量正常下滑。

　　营业收入重回千亿智能声学整机业务助力

　　记者留意到，这也是 歌尔股份 自2022年苹果“砍单危机”后第壹次实现净收入触底反弹，并重回千亿元营业收入规模。

　　依靠着声学业务起家， 歌尔股份 早期的业务主要聚焦在电声零组件领域，20十年进入苹果供应链合作阵营，业绩在2010—2014年迎来一轮高成长期；2018年， 歌尔股份 又切入到苹果AirPods代工业务，受益于AirPods的放量， 歌尔股份 TWS耳机业务在2019年实现业绩爆发，使得包含TWS耳机在内的智能声学整机业务一举超越精密零件组件业务成为 歌尔股份 最大的营业收入来源，也使得2020年苹果关联业务占到了 歌尔股份 近半的销售收入（48.08%）。

　　而 歌尔股份 也在发力其它独立业务来开脱“苹果依赖症”。梳理 歌尔股份 历年财报可以发现，从2021年年报开始， 歌尔股份 智能硬件业务营业收入占比开始超过智能声学整机业务。

　　2022年， 歌尔股份 遭苹果砍单，智能声学整机业务连续两年下滑。不过，2024年， 歌尔股份 智能声学整机业务迎来反弹，财报显示，智能声学整机业务和精密零组件业务收入分别增长8.73%和15.85%。

　　 歌尔股份 方面表示，智能声学整机业务增长主要受益于智能 无线耳机 和智能可穿戴产品的市场需求提升，而精密零组件业务增长主要得益于声学 传感器 等产品的技术升级和市场需求增加。

　　根据第叁方咨询机构IDC的统计数据，2024年全球智能手机出货量约12.4亿部，同比增长约6.1%，整体市场有所回暖，并且带动了相关精密零组件市场的回暖，尤其是与AI语音交互相关的声学 传感器 等产品出现了明显的技术升级趋势，产品价值量也有所提升。IDC统计数据显示，2024年全球TWS智能 无线耳机 出货量约2.8亿部，同比增长约14%，整体显现健康增长势头。

　　其实，记者留意到， 歌尔股份 智能声学整机业务业绩增长或许也与苹果TWS耳机订单回升不无关联。

　　 歌尔股份 在2024年半年报中就提到了“智能声学整机和智能硬件业务的收益能力得到改善”等相关描述。而多家证券分析师在研报中提到了关于声学大客户“订单回升”“出货量恢复增长”等字眼。

　　智能硬件业务下滑关注VR业务复苏进展

　　不过， 歌尔股份 营业收入占比最高的智能硬件业务却同比下降2.57%，该业务的主要客户是Meta、索尼、Pico等。 歌尔股份 方面解释称，公司VR 虚拟现实 、MR 混合现实 产品销量同比明显增长，智能硬件业务下降主要是受到产品生命周期中后段正常降量的影响，个别毛利率相对较低的智能硬件项目的营业收入有所下降，但对公司整体毛利结构有积极影响。

　　歌尔押注VR业务曾给其造成新的资本故事，但VR出货量下降也反过来影响了歌尔的业绩成长。

　　Omdia顶级分析师林麟对记者分析，2024年全球VR市场小幅下降，AR市场小幅上升。PS VR2、QuestPro、Pico4这些产品都到了生命周期中后段，Quest 3S又无法补足上述这些产品减少的量，从而造成了 歌尔股份 智能硬件业务收入下降。

　　值得欣喜的是，2024年年底，Meta与雷朋联合推出的第贰代智能眼镜Ray-Ban Meta短时间狂卖100万台，快速引爆智能眼镜市场。Counterpoint Research的统计数据显示，2024年全球AI智能眼镜出货量同比增长210%，总量第壹次突破200万台大关。

　　展望未来，业界看好AI智能眼镜的发展。Counterpoint Research预计，2025年，小米、三星和传音等智能手机领军企业都将推出首款AI智能眼镜，且更多公司可能会在2025年和2026年逐渐进入市场。智能眼镜供应链预计2025年将形成“数百款智能眼镜的竞争战”。

　　此前，有消息指出，小米AI智能眼镜合作方为 歌尔股份 ，对此， 歌尔股份 方面回应：“客户信息无法透露。”

　　但 歌尔股份 在2024年年报中屡次提到了智能眼镜，公司方面还披露，目前在研发的智能眼镜相关项目包含：AI智能眼镜光学器件及模组研发项目和AR 投影光学模组研发项目。

　　展望2025年，相关机构对于 歌尔股份 智能硬件市场的前景看法喜忧参半。

　　“根据IDC数据，预计2025年全球VR出货量下滑12%至650万台，同时PS5进入产品周期末尾，我们认为将拖累 歌尔股份 智能硬件产品收入，但与Meta、小米合作的AI眼镜和XR产品预计从2025年开始逐渐成为 歌尔股份 增长的新驱动。”华泰研究所电子与计算机首席分析师谢春生表示，VR/PS5行业出货量下滑或对 歌尔股份 的收入发生拖累，但AI眼镜/AR头显等产品或成为增长驱动。

　　林麟对记者表示，预计2025年的VR仍旧不太乐观，而AR预计不错，能有较好增长。

　　对此，记者也以投资者身份致电 歌尔股份 投资者关系部，对方表示：“我们看到了机构对2025年VR市场的预测，但我们不对智能硬件产业业务业绩做指引，我们比较看好AI智能眼镜市场的落地。”