【投资者】这些-平凡-的股票，4年竟大涨1倍！为何择时是场昂贵的游戏？

　　过去四年，A股持续振荡，部分个股出现了较大回撤。但从另外一个角度来审视，过去四年却是一场低估值、高资金流和高分红个股的牛市。好比，迄今为止，国企红利成份股在过去四年的时间中，三成个股上涨超过1倍，九成个股已经创出了2021年2月份以来的新高。

　　人们心中的偏见是一座大山。投资者喜欢牛市而厌恶熊市，当熊市初露狰狞的面容，投资者往往闻风丧胆。但在一场熊市中，投资者更有可能因为重仓了低估值、高质量的股票而收获丰厚。

　　投资者应该把时间都花在了解自己的企业上，只要有合理估值的优质企业，就不应该莫名地恐惧而推迟购买。这时，投资者应保持对政治与经济的预测撒手不管的态度，因对于很多投资人和企业家而言，是非常贵重的游戏。试想，如果投资者因对熊市的恐惧而卖出或推迟购买自己本能把握的股票，代价多大？等到布谷鸟叫时，春季已经过去了。

　　三成国企红利成份股翻倍

　　过去四年，A股是一场结构性的行情，估值偏高的高知名度白马股以时间来消化估值，但部分知名度虽然不高，却拥有低估值、充分资金流、强劲资产负债表等优点的企业被市场充分挖掘，走出了大牛市行情。

　　以国企红利成份股为例，三成个股走出了翻倍行情，除了能源股以外，港口、高速、出版、建筑装饰等行业均有个股在过去4年中上涨幅度超过1倍。

　　在港口股中， 唐山港 过去4年上涨幅度145%。在2022年股票价格低迷时期， 唐山港 的股息率曾经超10%而资产负债率低于10%，迄今为止， 唐山港 的股息仍有4.77%。 唐山港 3月1日发布公告，持股5%以上的股东河北建设交通投资有限责任公司拟增持很多于2.5亿元且不高于5亿元的企业股份。

　　在高速公路行业中， 皖通高速 、粤高速A、 山东高速 过去4年均上涨幅度超过1倍。高速公路是拥有稳定利基、资金流良好、业绩平稳上升和高分红个股集中的地方。 皖通高速 、粤高速每股收益在2020年至2023年期间上升了80%， 山东高速 每股收益上升了40%。经过一波上涨幅度后，这些个股的股息率仍在4%左右。

　　在出版行业中， 凤凰传媒 、 长江传媒 、 山东出版 等个股4年上涨幅度在1倍以上。 凤凰传媒 在2020年至2023年期间每股收益上升了84%，目前股息率为4.71%； 山东出版 每股收益上升了70%，目前股息率为5.77%。

　　统计数据还显示，在100只国企红利成份股中，91只个股的股票价格已经超越了2021年2月水平，这些个股的股息率直到今天仍在3%以上。

　　“自下而上”研究个股

　　择时是一场贵重的游戏，投资者往往会因此错失牛股，或低卖高买。

　　投资者总想择时，但格雷厄姆提醒：我们我们时常会看到，投入更多的精力、进行大量研究同时具备很好天赋的人，在股市不仅没有挣到钱，反而损失了。如果用力的方向是错误的，这种力量就好比是一种障碍。

　　格雷厄姆认为，普通公众根据某个信号赶紧出售股票以获取收益时，谁会去购买？如果作为投资人的你，想要通过追随一些市场预测系统或领导者而在几年内发财，那么你就务必像无数其它人那样去做，而且能够比市场上众多竞争者做得更好。我们既无法根据逻辑，也无法根据实际经历来认为，任何一个一般的或一般的投资者，能够比公众（他本身就是其中的一员）更成功地预测市场。

　　经济学家凯恩斯在投资历程的后半段从“自上而下”转向“自下而上”的投资风格。“凯恩斯主义”是现代政府进行宏观调控的理论依据之一，经济学家凯恩斯我也是一位成功的对冲基金经理，在他管理的18年间，切斯特基金获得了平均年回报率13.2%的成绩，而同期英国股市持续低迷，年平均回报率为负的0.5%。

　　“我们未能证明，有人利用经济周期循环，大规模系统性地买进卖出股票。经验证明，很明白，大规模的买进卖出是不可行的，也是不可取的。试图这么做的人，不是卖得太迟，就是买得太迟，或二者均沾。这造成交易成本的大规模上升，并引发情绪波动。”凯恩斯说。

　　凯恩斯说，如果我们逃离了股市，通常不会立即回头，等到回去的时候总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面，而如果复苏永久不来，那就怎么做也木有用。“从机构信誉的视角看，最糟的事情就是错过了复苏。”凯恩斯说。

　　凯恩斯还说，“随同着时间的推进，我越来越确信正确的投资方法应当是将大量金额投放到你了解的，完全信任其管理模式的企业。选择过多知之甚少也木有特别理由值得信任的企业，以此控制风险的做法是错的。”

　　投资者应该将时间花在了解具体公司上，而不是宏观经济预测或股市牛熊预测上。我们买卖股票的依据，其实不是看其它人认为的股票市场走向会怎么样，而是看这家公司未来会怎么样，股票市场的发展过程很大水平上决定我们啥时候正确，而我们对一家公司的分析准确水平则决定了我们是否正确。换句话说，我们更应该关注将会发生什么，而不是啥时候发生。