【时代万恒】给飞利浦等供货，辽宁国企时代万恒去年锂电池营收几近腰斩，国际业务缩水超57%

　　4月8日晚，A股锂电上市公司、辽宁国企 时代万恒 （600241.SH）披露2024年年报。

　　财报数据显示，2024年 时代万恒 实现营业收入4.01亿元人民币，同比下降38.69%；实现归母净收入0.19亿元人民币，同比下降68.03%；实现扣非归母净收入0.18亿元人民币，同比下降68.71%。

　　时代财经注意到， 时代万恒 营业收入已连续2年下降，2022年时营业收入为9.36亿元人民币，2023年时降低至6.54亿元人民币，2024年则进一步降低至4.01亿元人民币。这时，利润水平仍然没有突破亿元人民币，2022年归母净收入为0.51亿元、2023年为0.61亿元、2024年为0.18亿元人民币。

　　就业绩等相关问题，4月9日时代财经屡次致电 时代万恒 ，但截至发稿前，电话仍没人接电话。

　　相比起其它锂电上市龙头公司的豪气分红， 时代万恒 在财报中宣布不进行现金红利分配。

　　“公司合并报表归属于母公司股东的净收入为正数，但母公司报表期末可供分配利润余额为负数，今年度不进行现金股利分配。今年度也不进行资本公积金转增股本。” 时代万恒 表示。

　　主动削减对部分客户的供应量

　　 时代万恒 的主要业务是 新能源 电池的研发、生产和销售，涉及锂离子电池和镍氢电池两部分，拥有九夷锂能和九夷能源两个经营主体。其中，九夷锂能主要业务锂离子电池，九夷能源主营镍氢电池。

　　根据财报，九夷锂能拥有全自动圆柱形 锂电池 生产线，目标市场定位于中高端电动工具领域，开发了宝时得、斯蒂尔、松下等客户的销售渠道；九夷能源产品主要应用于个人护理、民用消费品、电动工具等领域，已连续多年为飞利浦、劲量、金霸王、宜家等国际知名企业供货。

　　然而， 时代万恒 的营业收入支柱—— 锂电池 业务遭遇市场低迷。

　　数据显示， 时代万恒 2024年 锂电池 业务实现营业收入2.58亿元人民币，同比下降48.62%，毛利率为28.44%，同比上升3.50%；镍氢电池实现营业收入1.38亿元人民币，同比下降4.08%，毛利率为31.68%，同比上升6.34%。

　　毛利率的上升主要来自于成本的下降。时代财经注意到， 锂电池 和镍氢电池2024年的营业成本分别同比下降51.01%和12.23%，这在一定水平上，降低了营业收入下滑造成的波动。

　　“受经济周期波动、下游消费市场阶段性低迷、客户库存周期、同业竞争等原因影响，客户下单谨慎，订单减少；为防范应收账款风险，公司主动削减了对部分客户的供应量，一定水平上影响了销售规模；受美元汇率波动影响，汇兑收益同比减少；上游原材料价格下行传导至电池制造端，产品售价随成本同步走低，进一步压缩了营业收入规模。” 时代万恒 在2024年报中解释 锂电池 业务的下滑原因。

　　市场较为成熟的镍氢电池业务则保持相对稳定。 时代万恒 表示，镍氢电池业务在行业波动中展现出较强抗风险能力，整体盈利水平保持稳定。

　　需要谨防的是， 时代万恒 的国际业务收入下滑较大。

　　数据显示，2024年 时代万恒 国际业务实现营业收入1.28亿元人民币，同比下滑57.45%，毛利率为25.40%，同比下滑0.44%；国内业务实现营业收入2.69亿元人民币，同比下滑22.29%，毛利率为31.36%，同比上升7.10%。对此， 时代万恒 表示，因出口销售订单减少，国际业务营业收入较2023年同期下降。

　　“从年报中我们可以看到，该公司毛利率国内高于国际，可能的解释就是国内市场议价能力强，但国际竞争力弱。预示的问题可能有3个，一是依赖单一市场风险，一旦国内需求萎缩，业绩会更惨；二是国际化战略失败；三是成本管控隐患。”赛泊资本开创人马赛表示，“国内毛利率高于国际，不一定是坏事，但如果差距太大，可能反映公司在全球化布局上的短板，或成本管理有漏洞。”

　　2025年， 时代万恒 提出的经营计划目标为：营业收入5.30亿元人民币，营业成本3.72亿元人民币，预计期间费用1.35亿元人民币，公司实现经营盈利。

　　“翻身的机会不是没有，但难度不小。短时间靠国资输血可能稳住阵脚，但长期得看公司能不能找到新增长点或优化成本。”马赛认为。

　　值得强调的是，今年1月， 时代万恒 宣布，与中国科学院大连化学物理研究所围绕共同研发高比能低空飞行器动力电池正式签署合作协议。公司将借助大连化物所在电池领域的深厚积累，与其共同开发具有更高能量密度和更宽温域适应性的低空飞行器动力电池。低空经济能否成为 时代万恒 新的业绩增长曲线，还有待验证。

　　控股股东债务危机待解

　　时代财经注意到， 时代万恒 的控股股东辽宁 时代万恒 控股集团有限公司（下称“万恒控股”或“控股集团”）所持有的48.63%股权仍然被冻结，合计1.43亿股。

　　万恒控股持有的股权之所以会被冻结股份，源自于全面的债务危机。

　　2020年11月，四处借款的万恒控股陷入债务危机。万恒控股曾于2019年向辽阳忠旺企业管理中心借款2.26亿元人民币，这笔2.26亿元的借款成了万恒控股被大规模冻结股份的导火索。

　　2021年4月， 兴业银行 大连分行因与万恒控股的3000万元借款合同及展期协议发生争议，向法院申请诉前财产保全，万恒控股持有股份被司法轮候冻结。同年11月，万恒控股与 建设银行 大连甘井子新区支行的5亿元融资未能按时归还，股份被轮候冻结。截至2024年末，万恒控股的股份被冻结情况仍然未解决。

　　但时代财经注意到，万恒控股的债务在2022~2023年被密集受让。

　　2022年1月，忠旺企业管理中心持有的万恒控股的债权被受让，标的额为4.22亿元人民币。同期， 建设银行 大连甘井子新区支行持有债权由长城资产受让，后在2024年9月长城资产持有债权被受让，标的额为5.08亿元人民币。

　　2023年5月，大连装备融资租赁有限公司持有债权被受让，标的额为1亿元；同年12月， 中国银行 大连市 分行持有债权被受让，标的额为3931.53万元及9175.70万元； 兴业银行 大连分行持有债权被受让，标的额为3016.77万元；辽宁交通投资有限责任公司持有债权被受让，标的额为5611.08万元。

　　根据公告，这一系列债权的受让方均为 辽宁省 国有资产经营有限公司（以下简称“国资公司”），为万恒控股的控股股东。穿透股权后， 辽宁省 国有资产监督管理委员会为万恒控股的实际控制人。

　　“至报告期末，控股集团涉诉债权均由国资公司持有。通过种种努力，控股集团的债务危机正逐步得以化解。” 时代万恒 表示。

　　“国资接手对 时代万恒 是个‘双刃剑’。”马赛说，“短时间看，能稳住局面，甚至造成一波利好；长期看，如果债务危机不完全解决，或国资没魄力搞改革，公司还是可能‘半死不活’，得看后续执行力度和市场反应。”