【科伦药业】科伦药业2025年一季度业绩大变脸 董事长-秀肌肉-能否扭转困局？

　　75岁老总亲自带货抗衰胶囊为哪般？

　　5月8日， 科伦药业 （002422.SZ）老总刘革新出现在一个广告视频中。视频显示，刘革新以“75岁刘先生”的“赤膊”形象出现，并配有文字“没有不会”。

　　据了解，刘革新代言的产品为 科伦药业 旗下 川宁生物 的一款叫做“麦角硫因”的生物提取物，产品宣称具有抗衰功能。

　　老总亲自下场，自然引起了关注，市场自然也将这番“大胆”操作与 科伦药业 的业绩联系在了一起。

　　此前4月， 科伦药业 相继发布了2024年财报和2025年一季报。2025年第壹季度， 科伦药业 营业收入、净收入双双大幅下降，经营活动资金流净额更是几近腰斩；而在2024年第四季度，公司业绩已出现明显滑坡。

　　 科伦药业 曾以“打吊针大王”闻名市场，不过近年来，打吊针业务贡献营业收入增速逐渐放缓。

　　为开脱对打吊针业务的依赖， 科伦药业 开启多元化转型，分拆出 川宁生物 （301301.SZ）和科伦博泰生物（06990.HK）两家子公司。但如今，这两家子公司也面临各自的困境。如今老总亲自代言又能否为新产品打开局面？

　　数据显示，截至5月19日收盘， 科伦药业 报收34.96元，总市值558.68亿元人民币，PE（TTM）为22.40倍。

　　打吊针业务第壹次被反超

　　一季度营业收入、净利双降

　　 科伦药业 建立于1996年，以打吊针产品起家。随后 科伦药业 成功抓住大大小小的历史机遇，成了国内打吊针龙头，并于20十年上市。上市之后， 科伦药业 便谋求在打吊针业务基石的条件上再进一步，同时启动原料药、仿制药和 创新药 业务转型。经过多年发展，目前逐步发生“ 科伦药业 + 川宁生物 （合成生物）+科伦博泰生物（ 创新药 ）”的三力驱动的发展模式。

图源： 科伦药业 2024年财报

　　4月29日， 科伦药业 发布的2025年第壹季度财报显示，公司一季度营业收入大跌29.42%至43.9亿元；归母净收入腰斩式下滑43.07%至5.84亿元人民币，这是 科伦药业 近五年以来第壹次如此“开局不利”。这时，公司经营活动资金流净额也大降超六成，仅为4.5亿元人民币。

　　而2024年 科伦药业 的业绩就已经显露颓势。

　　财报数据显示，2024年， 科伦药业 实现营业收入218.12亿元人民币，同比增长1.67%；归母净收入为29.36亿元人民币，同比增长19.53%，营业收入、净利数据双双创下上市以来的最高纪录。

　　但在实现最高纪录的同时，其增长速度的衰减也颇为明显。2024年， 科伦药业 营业收入与归母净收入的同比增速较2023年同期分别骤降11个百分点与25个百分点，均是自2021年以来的最低水平。

　　分季度数据来看，2024年第四季度，公司业绩便已出现较大下降，单季营业收入为50.24亿元人民币，同比锐减12.03%；归母净收入为4.65亿元人民币，同比下滑5.65%。

　　拆分 科伦药业 的业务结构，打吊针业务板块的营业收入下滑是业绩增长乏力的主要因素。

　　2024年 科伦药业 过去的“顶梁柱”业务板块——打吊针业务贡献了89.12亿元人民币，同比降低了11.85%，仅占比40.86%，而这也是非打吊针业务板块第壹次销售占比超过打吊针业务板块。

图源： 科伦药业 2024年财报

　　打吊针板块的营业收入自2019年达到历史峰值104.60亿元后便不断下降，仅在2023年回到百亿元水平之上，2024年甚至跌破了90亿元人民币，成为自2018年以来最差水平。

　　而原因在于近年来打吊针行业政策调整的冲击。

　　一方面，国家推行“限抗令”等政策，严控门诊打吊针率，直接压缩行业需求；另一方面，集采常态化造成打吊针产品价格承压，严重影响了该板块的毛利率表现。

　　2024年，公司打吊针产品销售量同比下滑0.7%至43.47亿瓶/袋，毛利率则同比下滑了3.83个百分点至60.16%。

　　而自上市以来便积极转型布局的非打吊针业务，即仿制药、 创新药 业务终于开花结果，成为业绩的主要支撑。2024年 科伦药业 该板块实现营业收入103.00亿元人民币，同比增长13.73%，占比达到47.22%。

　　然而，即便非打吊针业务表现亮眼，也只能堪堪抵消主要业务快速下滑的不良影响。2024年 科伦药业 的医药制造板块同比仅增长0.24%。如此艰难的平衡很难维持，到了2025年，公司营业收入便发生了大幅下滑。

　　核心子公司转型迟迟无果

　　一季度业绩大滑坡

　　母公司增长乏力， 科伦药业 自然谋求破局，此次老总代言便是在这样的环境下发生的。

　　5月14日，刘革新通过公开信正式表示，将抗衰老赛道作为继大打吊针、抗生素、 创新药 之后的“第四次创业”，称其目标是“共建抗衰老事业的生态平台”。

　　科伦永年官方账号曾在4月发文，通过引用知名杂志、大学研究等成果，详细列举了麦角硫因的功能或辅助功能，包含延缓衰老、告别失眠、帮助记忆力“回春”、皮肤逆袭“焕新颜”、抑制骨关节炎进展、降低冠心病、卒中、心血管去世率和总去世率等。

　　不过业内人士却对麦角硫因的效果持谨慎态度。

　　好比新加坡国立大学等机构的研究表明，麦角硫因在抗氧化、神经保护等方面具有潜力，但大规模人体试验数据仍然有限；同时，有业内人士指出，麦角硫因的药效机制及长期使用的安全性仍需更多临床数据支持。

　　作为 科伦药业 的核心子公司之一，负责合成生物的 川宁生物 因此受到了市场的重视。

　　 川宁生物 建立于20十年，最初为 科伦药业 负责抗生素中间体业务的子公司，于2022年分拆上市。但近年来，“限抗令”等政策使抗生素市场逐步萎缩。

　　因此 川宁生物 在2019年力图转型合成生物学赛道，制定了“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动战略。然而直至2024年，合成生物学产品在主要业务收入中的占比仅为0.74%，这或许也是刘革新亲自下场的原因之一。

图源： 川宁生物 2024年财报

　　2024年， 川宁生物 实现营业收入57.58亿元人民币，实现毛利润20.95亿元人民币，占 科伦药业 总毛利润的比率为18.6%。财报显示， 川宁生物 为 科伦药业 贡献的归母净收入同比增加3.3亿元人民币。

　　但2025年第壹季度， 川宁生物 的业绩却出现了明显下滑，其营业收入12.97亿元人民币，同比减少14.85%，归母净收入2.88亿元人民币，同比减少18.26%，经营活动资金流净额1.16亿元人民币，同比缩减57%。

　　 川宁生物 能否转型成功从而反向带动 科伦药业 ，仍有较大不确定性。

　　资本的嗅觉更为灵敏。2024年财报中， 川宁生物 的前十大股东中，寿光市易行投资、寿光市惠宁驰远投资等许多家机构减持了 川宁生物 的部分股票。

　　另外 科伦药业 的高管也发生了一点变动。2025年2月， 科伦药业 发布公告称副总经理王亮因个人原因离职。王亮自2005年加入 科伦药业 ，是公司老将；而在 2024年，她刚解锁了2.5万股限售股，年薪高达120万元。为何在此时选择离职，这也引发了市场对于公司后续战略执行和运营稳定性的担忧。

图源：公司公告

　　 科伦药业 能否借力此次“出圈”营销一举转型成功？毕竟，从传统药企跨界到大健康领域，其实不是易事。而75岁老总刘革新的亲自站台，究竟是一剂强心针，还是只是短暂的幌子？这一切都有待时间给出答案。