【均瑶健康】-常温乳酸菌第一股-受罚背后 - 上市五年净利润首度亏损 押宝益生菌难掩业绩颓势

　　2020年顶着“常温乳酸菌第壹股”光环上市的 均瑶健康 （605388.SH，股票价格10.95元，市值65.75亿元），近日收到了罚单。

　　6月6日晚间， 均瑶健康 接连披露上海证交所下发的《纪律处罚决定书》与湖北证监局下发的警示函，均因公司未按规定及时发布2024年度业绩预亏公告。

　　值得注意的是，2024年是 均瑶健康 自2020年上市以来第壹次录得年度亏损。为扭转业绩颓势，公司近年来频繁跨界布局，先后涉足包装饮用水、益生菌及供应链等新业务领域，但转型成效尚未显现。

　　尽管基本面承压，公司股票价格近期却逆势走强，近半个月累计上上涨幅度度超过70%，市场表现与业绩基本面出现背离。

　　上市五年来首度归母净收入亏损

　　2011年起， 均瑶健康 进入含乳饮品中的常温乳酸菌市场，并以此为主要业务。公司自称“是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一”。

　　如今， 均瑶健康 的光环有所褪色。6月6日晚间，公司公告了上海证交所对公司及相关责任人进行通报批判的决定；另外，公司及相关责任人还收到了湖北证监局的警示函。

　　两项处罚均与公司未按规定发布2024年度业绩预亏公告有关。湖北证监局下发的警示函显示，经查， 均瑶健康 存在以下违规事实：2025年4月30日， 均瑶健康 披露2024年年度报告，其中披露2024年归属于上市公司股东净收入为亏损2911.64万元人民币，公司未按规定披露2024年度业绩预告。

　　上述处罚也折射了 均瑶健康 当前的发展困境。《每日经济新闻》记者了解到，2024年归母净收入亏损，是 均瑶健康 2020年8月上市以来第壹次年度亏损。

　　 均瑶健康 在2024年年报中解释称，公司本期计提泛缘供应链资产组商誉减值3643万元人民币，计提存货降价准备1276万元人民币，计提信用减值损失3660万元人民币，造成本期公司归属于上市公司股东的净收入为负。

　　对于2024年的归母净收入亏损，在最近的投资者关系活动中， 均瑶健康 曾经回应称，这主要是受对历史业务进行计提减值影响，未能完全体现经营成果。

　　记者了解到，2024年 均瑶健康 实现营业收入14.58亿元人民币，同比降低了10.77%。值得强调的是，在市场拓展方面，2024年公司采取了更为激进的营销策略，但目前看来，高企的销售费用并未有效转化为营业收入增长。

　　根据披露，2024年， 均瑶健康 销售费用达2.45亿元人民币，同比增长30.27%。对于销售费用的增长，公司在2024年年报中解释称，主要系公司广告宣传服务费增加所致。

　　时直到今天年一季度，公司仍然未能扭转业绩颓势：2025年第壹季度，公司营业收入4.01亿元人民币，同比增长1.41%；归母净收入1091万元人民币，同比减少58.29%。

　　被寄予厚望的第贰曲线未成气候

　　5月26日以来，不到半个月时间， 均瑶健康 股票价格从6.35元/股上涨至6月6日收盘的10.95元/股，上上涨幅度度超七成。

　　公司业绩欠安，为何股票价格却一路上涨？5月29日晚间， 均瑶健康 发布股票交易异常波动公告称，经公司自查及向公司控股股东、实际控制人发函核对、确认，截至本公告披露日，除公司已披露事项外，不存在其它应披露而未披露的重大事项。

　　从基本面来看，2020年上市以来， 均瑶健康 的归母净收入和扣非净收入已经连续五年下降。

　　面对业绩的下滑， 均瑶健康 也逐渐试水其它领域，包含进军饮用水、益生菌、供应链等行业。

　　其中，益生菌业务是公司当前的重要发力点。早在2021年年报中，公司就提出成为全球益生菌领跑者的愿景。

　　目前，我国益生菌在食品领域的应用主要是添加在奶粉、酸奶、饮料中。随着向益生菌方向转型， 均瑶健康 的产品结构也已经发生了变化。根据2024年年报，当前公司产品主要根据是否含有益生菌来区分。其中，益生菌饮品和益生菌食品收入合计约7.92亿元人民币，占2024年公司营业收入比例过半。

　　被寄予厚望的益生菌为何暂未能率领 均瑶健康 走出业绩颓势？6月7日，独立 乳业 分析师宋亮接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，当前我国益生菌行业主要面临三重挑战：首先，行业准入门槛较低，市场竞争秩序亟待规范，价格战现象频发造成行业发展陷入非理性竞争；其次，在饮料消费市场，益生菌品类正面临来自现制茶饮、碳酸饮料等细分赛道的替代性竞争压力；再者，从消费趋势来看，当前主流消费群体对低糖、无糖产品的健康诉求日益凸显，而市场上多数益生菌饮料产品含糖量偏高，这一产品特性与健康消费理念存在明显背离。

　　 均瑶健康 的饮用水和供应链业务目前也未能成气候。根据2024年年报，公司于2022年度收购泛缘供应链51%股权，泛缘供应链承诺2024年度营业收入很多于11亿元；2024年度实现净收入很多于2800万元。其实，泛缘供应链只完成了大约56.72%的营业收入，净收入损失了31万元；基于此进行的减值计提也成为拖累公司2024年业绩的重要因素之一。

　　就公司此次受罚和业绩相关问题，6月7日，《每日经济新闻》记者致电 均瑶健康 证券部门，但电话未获接通。