【李小加】港交所原CEO，递表港交所

　　港交所原行政总裁李小加，要率领旗下公司赴港上市了。

　　6月19日，李小加发表网志宣布，其开办的滴灌通国际投资有限公司（简称“滴灌投资”）已向港交所递交上市申请，正式开启港股IPO之旅。

　　滴灌投资已于6月18日向港交所递交招股书

　　李小加表示，滴灌投资是一家新建立的专业投资公司，根据港交所《上市规则》第21章的规定，滴灌投资计划聘请滴灌通集团（以下简称“滴灌通”）旗下的一家投资管理公司作为其投资管理人，专注于资金流投资。

　　其募集的钱财预计将系统化、规模化和分散化地投入各类资金流投资机会。除了债权和股权这两大资产类别，滴灌投资希望引领全球资本，进入“现金权”这一巨大的投资蓝海。

　　滴灌通集团将迈入3.0阶段

　　招股书显示，滴灌投资建立于2025年5月23日，法定股本初始为30亿股股份。

　　目前，滴灌投资董事会由1名执行董事和7名独立非执行董事组成。其中，李小加任董事会主席，港交所原联席总裁罗力（Romnesh LAMBA）任独立非执行董事。滴灌投资完成上市后，公司的任何董事、投资经理，和公司本身将不会持有任何股份。

　　李小加在最新发表的网志中谈及滴灌投资上市的背景与意义。

　　滴灌通官方微信公众号截图

　　“滴灌通的使命是把国际资本引到实体经济的毛细末端。在滴灌通成立之初的1.0阶段，没人知道如何用现金分成的形式投资实体经济。于是我们用自有资金，在中国200多个城市，1万多家小店，累积投资超过40亿元人民币进行‘开模、打样、试点’。”李小加说。

　　随着滴灌通发展到2.0阶段，逐步发生现金权投资范式下的产品标准、会计准则、估值方法、风控评级及交易系统，并开放给市场参与者使用，许多投资者提出了一个共同诉求，即“能不能把滴灌通积累的资 金权投资经验，和投资者各自积累的行业经验结合，联合起来一起投资”？

　　李小加表示，滴灌投资上市，正是对投资者们这一共同诉求的回应。滴灌投资的上市，将标志着滴灌通3.0阶段的开始，也标志着股权、债权之外的“现金权”投资范式，跨入一个新阶段。

　　具体来看，滴灌投资将主要聚焦三大市场机会开启投资蓝海，并让滴灌投资的股东从中受益。

　　一是资产型（Asset-Based）现金权。滴灌投资将用现金权投资方式，为私募基金（PE）、 创投 基金（VC）和其投资者（LP）提供流动性。

　　二是生意型（Business-Based）现金权。滴灌投资将用现金权投资方式支持实体经济发展，以“不稀释股权，无刚性兑付”的资 金权方式，为其提供发展机会、扩张资本和流动资金。

　　三是企业型（Corporate-Based）现金权。滴灌投资将用现金权投资方式更广泛、更高效地支持早期创业者，为其提供基本生存资本（例如工资、房租），避免众多潜在的“六小龙”在关键时刻因融资无门而夭折。同时，这种投资方式也可以让“规模和发展前景有限，但仍有强劲商业成功”的中小型科创企业得到资本助力。

　　李小加表示，滴灌投资拥有现款权投资产品、投资伙伴网络、融合数字化及AI技术的协作生态体系这三大“核心武器”去开启投资蓝海。其中，滴灌投资使用的投资工具为“基于特定资金流的投资权益”（简称“现金权”），是债和股的“嫁接体”，即具备债权“投资+收益”的简洁性、具有股权市场定价“风险/回报”的灵活性，并以资金流作为锚点和衡量投资回报的定价基准，缔造广泛覆盖实体经济的金融产品。

　　“这种基于资金流分配的投资，极具包容性，融资企业不管规模大小、盈利与否，都能通过分配现有现款流或未来资金流获得融资。”李小加说。

　　滴灌通澳交所已累计融资55.4亿澳门元

　　值得注意的是，滴灌投资冲击港股上市其实不意味着滴灌通自身上市。

　　官方资料显示，滴灌通是一家运用金融科技连结全球资本与小微企业的交易所集团。通过创新的收入分成模式，小企业得以在滴灌通澳门金融资产交易所（MCEX）挂牌，募集便捷、实惠的长期资金。

　　滴灌通澳交所在2024年9月26日正式推出了整体市场系统“滴灌之星”（Micro Star）。据介绍，“滴灌之星”包含五个核心元素，分别是收入分成凭据（RBO）、单一资产融资载体（SPV）、特定资产组合投资载体（SPAC）、交易所指数交易载体（ETF）和收入分成份额（RBU），分别对应上市公司的底层资产、上市公司、上市投资基金、上市指数基金和上市主体的股票。

　　滴灌通官方微信公众号截图

　　尽管这五个核心元素几乎复制了传统股票市场的核心元素，但与传统股票市场最大的区别是，这五个元素都是数字化的投融资载体，而不是在公司法、证券法和基金法下组织的实体公司或基金。

　　滴灌通澳交所表示，此种新型的数字化市场结构，一方面让传统金融市场的投资者能继续用其非常熟悉的证券化、份额化的市场逻辑投资；另一方面又可以让大量的中小微企业充分享受数字化革命造成的红利，用低成本、轻负荷的形式对接传统金融投资者。

　　滴灌通澳交所官方网站显示，截至2025年6月18日，其累计融资金额为55.4亿元澳门元，累计收入分成金额为34.08亿澳门元。

　　滴灌通澳交所官方网站截图

　　李小加认为，滴灌通集团旗下的滴灌投资此次赴港上市，对香港及国际资本市场有双重意义。一方面，现金权投资模式能有效填补传统资本市场的空白，让国际投资者可以系统化、分散化地参与全球大消费市场，也能够分享科创企业蓬勃发展的红利。另一方面，香港可借此对接国家“普惠金融”和“科技驱动”战略，巩固“离岸人民币枢纽”地位，成为连结全球资本与中国内地劳动创业者和科技创新者的新高地。