【中信证券】一周超24篇报告 - 券商掀起稳定币研究热潮

　　近期，各券商研究所掀起稳定币研究热潮。仅过去一周，就有至少16家券商发布超24篇研报聚焦稳定币，其中不乏专题及深度研究。

　　这时，6月以来多只稳定币概念股接受机构扎堆调研。券商普遍认为，随着全球各地监管政策落地，稳定币行业有望实现合规发展，未来在应用广度和深度上不断延伸。

　　迎来稳定币研究热潮

　　据证券时报记者不完全统计，仅过去一周（6月15日至6月21日），至少有16家券商发布超过24篇研报全面研究稳定币，内容覆盖宏观、计算机、传媒互联网、金融、 区块链 等多个行业角度。其中一些券商推出稳定币专题及深度研究，好比 国金证券 、 中泰证券 、 东吴证券 、 天风证券 等， 中信证券 宏观、海外、银行、非银等多个研究团队则从各个行业角度深入研究。

　　随着券商研报密集出炉，路演和电话会议热度也持续攀升。记者获悉，仅近半个月，券商举办的以稳定币为主题的电话会议就超过了30场，覆盖政策解读、产业链分析和投资策略等多个维度。

　　 东吴证券 首席策略官孙婷认为，稳定币作为一种重要的加密货币，其核心特征在于与特定稳定资产挂钩，以维持其价值的稳定，并在数字金融领域施展日益关键作用。

　　据孙婷分析，稳定币的本质是一种与特定稳定资产（如法币、商品或证券）挂钩的加密货币。核心机制在于通过价值锚定，赋能数字金融，明显提升支付效率、资产流动性，并增进金融创新与传统金融融合。作为 数字货币 的特殊形式，稳定币在功能上区别于比特币的价值贮存，并与央行 数字货币 在发行主体和信用等级上存在本质不同。

　　 华西证券 认为，稳定币具备锚定资产、波动低、清算效率高等特性，已逐步成为链上支付与跨境结算的重要工具。当前正处于政策加速与合规体系搭建的关键期，监管试点与立法进程加快推动稳定币从灰色地带迈向制度化发展。

　　机构扎堆调研概念股

　　从股票价格表现来看，6月以来部分A股稳定币概念股涨势亮眼。截至6月20日收盘， 恒宝股份 本月以来上涨约66%， 楚天龙 上涨65%， 四方精创 涨约60%， 雄帝科技 涨约23%。不过，近期部分概念股已较前期高点有所回调。

　　记者了解到，近期多只稳定币概念股被机构扎堆调研，机构在调研中主要聚焦稳定币的发展前景，和上市公司的相关技术与应用场景。

　　6月12日至13日，金融科技厂商 宇信科技 接待 中信证券 、 申万宏源 等许多家机构调研，机构关注焦点均围绕稳定币展开。 宇信科技 在调研中称：“公司认为官方公布法规和条例后稳定币的应用空间广阔，会和海外的相关机构做持续的场景应用开发。目前已申请并得到澳门科技基金的支持，开展基于Web3的零售支付系统研究；在 数字货币 运营方面，关注金融场景运营业务，对应业务模式发生改变。”

　　另一概念股 楚天龙 在6月10日接待华创证券、 西部证券 等机构调研。该公司在调研中表示，公司积极探索并推动 数字货币 桥落地场景、智能合约设计、跨境结算优化等技术与方案的研发应用，同时对稳定币相关底层技术、客户需求及行业发展趋势保持了必要的技术储蓄和重点关注。

　　 中信证券 研报称，随着全球范围内各地监管政策的落地，稳定币行业有望实现合规发展。未来应用层有望在广度和深度上不断延伸，为稳定币需求提供支撑。建议关注两大方向：一是，明确提出申报，获批确定性高的稳定币发行商；二是，可能构成发行及应用生态闭环的相关标的及产业参与方。

　　稳定币进展不断

　　5月以来，稳定币领域消息频出，进展不断。在政策层面，美国和中国香港相继推出稳定币监管法案，代表着监管职能部门对稳定币合法化和规范化的正式接纳，为稳定币投资打开了全新的窗口。

　　5月21日，中国香港立法会通过《稳定币条例草案》，在中国香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动的监察管理框架，保持金融稳定，同时推动金融创新。 国金证券 研报称，预期今年底前机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商。

　　美东时间6月17日，美国参议院正式通过《GENIUS法案》，为锚定美元的加密货币稳定币建立首个联邦监管框架。对此， 中信证券 点评称，这标志着加密资产行业第壹次并入美国联邦层级的法律监管。展望后续，《GENIUS法案》仍需经过众议院审议和总统签署，考量到国会日程与两党博弈窗口，法案有望在2025年8月国会休会前正式落地。

　　包含阿里、京东等互联网大厂也相继宣布下场布局。6月12日，蚂蚁国际正式表态，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将其 人工智能 （AI）、 区块链 和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。