【IDEAYA Biosciences】IPO雷达 - 钶锐锶大额收购埋-隐患-，高息向股东借款，7000万元商誉高悬

　　6月27日，据上海证交所官方网站，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（下称“钶锐锶”）科创板IPO申请获受理。该公司本次IPO拟投募集资金约7.19亿元人民币，其中1.5亿元用于补充流动资金。

　　招股书介绍，钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统，且两种数控系统均已形陈规模销售的企业。公司三年间数控机床近90%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域，对日本牧野、瑞士GF、德国罗德斯等国外品牌数控机床进行了替代。

　　超7000万商誉高悬

　　负债总额攀升

　　2022年至2024年（下称“报告期”），钶锐锶营业收入分别为2.22亿元、2.54亿元、3.16亿元；归母净收入分别为2494.14万元、3590.99万元、6406.17万元。

　　盈利能力方面，公司数控机床和数控系统产品市场竞争力较强，毛利率较高，并且实现逐年提升，报告期内综合毛利率分别为43.24%、44.82%和49.22%。

　　然而，在业绩增长的背后，钶锐锶存在大额商誉减值的隐忧。招股书透露，公司于2021年收购了铼钠克100.00%股权，并形成了商誉。截至2024年12月31日，该部分商誉金额为7169.06万元人民币，占公司资产总额比例为7.09%。

　　钶锐锶提示，若未来因宏观经济环境、行业政策变化、技术发展或其它因素造成与商誉相关的资产组盈利能力未达预期，将可能发生较大的商誉减值，从而对公司经营业绩发生不利影响。2024年，铼钠克实现营业收入1.23亿元人民币，净收入为2412.03万元。

　　报告期内，公司负债总额分别为8894.70万元、1.80亿元和3.18亿元人民币，资产负债率由15.32%攀升至31.46%。其中，公司在2024年末非流动负债大幅上升，主要因素系为建设自有生产基地，公司新增了较大金额的长期借款。

　　曾高利率向股东借款

　　实控人及其配偶合控六成表决权

　　记者了解到，报告期内，钶锐锶曾以较高利率向股东借款，涉及金额8000万元。

　　具体来看，龙华产业基金、信福汇十三号和南山阿斯特与公司签订《可转换贷款协议》，向公司借出资金分别为4895万元、105万元和3000万元。2022年3月，龙华产业基金、信福汇十三号和南山阿斯特根据《可转换贷款协议》以上述债权认购公司股份。

　　上述可转换贷款借款发生年度1年期贷款市场报价利率（LPR）范围为3.65%-3.80%，与本次可转换贷款借款利率不同幅度在4.2%-4.35%，存在较大不同，主要因素在于上述可转换贷款金额较大，公司无法从银行等金融渠道获取上述规模的银行借款和贷款利率，且当时收购铼钠克控股权时间较为紧迫，因此采用向股东借款的形式进行。

　　钶锐锶表示，由于上述借款附有转股权，因此协商确定转股权借款的利率根据8%执行，低于当时协议约定的不附有转股权的贷款利率10%。

　　股权方面，截至本招股说明书签署日，蒙昌敏直接持有公司17.55%股份，通过担任中润投资执行事务合伙人控制公司29.20%股份的表决权，合计控制公司46.75%股份的表决权，系公司的实际控制人。

　　王芸系公司实际控制人蒙昌敏的配偶。截至本招股说明书签署日，王芸通过中润投资间接持有发行人14.60%股份，因此王芸是实际控制人的一致行动人。据此计算，实控人及其配偶合计控制61.35%的表决权。

　　应收账款营业收入占比超五成

　　周转率远低于行业均值

　　值得强调的是，钶锐锶应收账款金额在逐年增长，营业收入占比已超五成。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为7274.24万元、1.20亿元和1.76亿元人民币，占公司当期营业收入的比率为32.78%、47.08%及55.65%。

　　这时，其周转率不到可比公司平均值的三分之一。报告期内，公司该数值分别为4.12、2.64、2.14，而可比公司平均值分别为9.46、9.67、7.92。

　　对此，钶锐锶解释称， 纽威数控 、 国盛智科 、 浙海德曼 经销比例高于公司，因经销商的回款速度相对较快。在剔除前述三家经销比例较高的同行业公司后，报告期内同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为2.58、2.93、2.96，与公司的应收账款周转率基本相当。

　　钶锐锶坦言，大额应收款项减缓了公司资金回笼速度，给公司造成了一定的钱财压力。未来随着公司经营规模的扩大，应收款项可能进一步增加，若宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化或客户经营情况发生不利变化，造成应收款项不能按期收回或无法全额收回，则将给公司造成一定的坏账风险。

　　另外，钶锐锶的存货金额始终在亿元附近波动。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.19亿元、9722.50万元及9694.17万元人民币，占流动资产的比率为28.98%、24.91%及16.41%。

　　钶锐锶称，未来，如果因客户或市场需求变动，或公司存货管理不妥，可能造成存货出现滞销和减值的危险，将对公司资金流转与财务情况造成消极影响。