【惠科股份】惠科股份冲刺IPO二答深交所 - 去年前三季收入为何同比下降？今年一季度会否大幅下滑？

　　深交所官方网站显示，最近，惠科股份有限公司（以下简称“惠科股份”）主板IPO披露了对第贰轮审核问询函的回应，行业与业务、BHI 知识产权 纠纷、毛利率、存货等诸多问题遭到追问。

　　来源：深交所网站

　　据了解，惠科股份是一家专注于半导体显示领域的科技公司，主要业务为半导体显示面板等核心显示器件和智能显示终端的研发、制造和销售。公司IPO于2025年6月30日获得受理，并于当年7月11日进入问询阶段。

　　本次冲击上市， 惠科股份拟募集资金约85亿元人民币，扣除发行费用后，将用于长沙新型O LED 研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini- LED 智能制造项目、补充流动资金及偿还银行借款。

　　申请文件显示，2025年1-9月，惠科股份经审阅的营业收入为292.38亿元人民币，同比下降0.36%，虽然降幅微小，但在冲刺主板上市的关键期，这一数据波动引来了深交所的关键关注。深交所要求公司详细披露造成收入下滑的主要因素、对2025年全年业绩的影响水平，和这些因素是否会持续影响未来业绩。

　　同时，深交所审核问询函还要求公司结合市场竞争格局、行业周期性、下游终端消费领域政策、产能利用率、折旧摊销费用、产品技术迭代等多重维度，深入分析经营业绩的稳定性，另外，监管还要求公司披露2026年1至3月经营业绩预计实现情况，询问是否存在大幅下滑风险。

　　面对问询，惠科股份首先坦陈了2025年前三季度的经营数据：经审阅的营业收入为2,923,803.81万元人民币，同比下降0.36%，扣非后归母净收入为215,654.29万元人民币，同比增长15.64%。公司解释，收入微降主要源于产品结构变化，IT面板销售收入同比增加137,360.67万元的同时，TV面板销售收入同比下降108,684.11万元人民币，后者降幅为7.23%。

　　针对TV面板收入下滑的具体原因，惠科股份从六个维度进行了剖析。

　　其一，全球电视大尺寸化趋势明显，受消费升级及品牌商技术革新推动，公司43英寸中小尺寸TV面板需求相对减弱。

　　其二，报告期期初公司55英寸TV面板产品部分批次不良率偏高，尽管相关问题已在2023年9月解决，但公司基于市场和客户需求阶段性调整了产品结构，适当减少了该产品生产，造成收入同比下降89,867.80万元人民币，降幅达27.42%。

　　其三，2025年上半年，受LG化学出售偏光片业务及相关产线搬迁影响，偏光片市场供应阶段性紧张，公司采购受限进而影响了半导体显示面板的排产和销售，当前该因素已消除。

　　其四，行业层面LCD显示面板出货面积增速放缓，群智咨询数据显示，预计2025至2027年全球LCD显示面板出货面积同比变动率分别为5.01%、1.86%和0.32%，较此前增速明显回落。

　　其五，LCD显示面板价格增速放缓，2023年至2025年1至6月全球LCD面板主流尺寸平均价格同比增长均值分别为11.45%、12.48%和1.01%，2025年1至9月公司主流尺寸TV面板销售单价较上年增速平均值为负1.76%。

　　其六，终端消费领域补助政策发生变化，2026年全国统一补助的家电品类由12类收窄至6类，补助范围收窄至仅对1级能效产品提供15%的补助，政策调整对市场需求的边际拉动效应可能递减。

　　尽管上述因素对2025年全年业绩造成一定影响，惠科股份强调这些不会对未来经营业绩构成重大不利影响。公司指出，全球电视大尺寸化趋势在2025年第四季度已趋于平稳，55英寸TV面板销售收入环比回升，偏光片市场供需自下半年起恢复正常。

　　关于成本端与产能情况，惠科股份表示报告期内半导体显示面板产能利用率从70.65%稳步提升至82.64%，智能显示终端产能利用率维持在62%左右。虽然预计2026年至2028年将新增固定资产折旧摊销金额分别为12,942.66万元、118,536.40万元和170,662.88万元人民币，但公司测算相关项目引发的毛利额能够覆盖新增折旧摊销。

　　另外，2025年1至6月，惠科股份偏光片、玻璃基板、芯片等主要原材料采购均价同比分别下降28.04%、17.09%、1.69%，成本压力整体缓解。截至2025年12月底，公司在手订单金额为381,316.23万元人民币，执行情况良好。

　　针对2026年第壹季度的业绩展望，惠科股份预计营业收入为976,220.78万元至1,036,220.78万元人民币，同比增长0.68%至6.87%；扣除非我们时常性损益后归属于母公司所有者的净收入为69,631.31万元至76,081.31万元人民币，同比变动幅度为负5.95%至正2.76%，整体保持稳定。

　　惠科股份解释，归母净收入预计同比下降14.81%至7.57%，主要受美元对人民币贬值引发的以美元计价的半导体显示面板销售价格下降、衍生金融工具投资收益减少，和上年同期存在提前收购股权获得的政府补助而本期没有该因素等影响。

　　值得注意的是，惠科股份在回复中特别提及近期 存储芯片 价格波动造成的潜在风险。受AI需求驱动，自2025年二季度以来 存储芯片 价格不断上涨，若未来持续大幅上涨，其成本压力可能抑制显示终端品牌厂商的采购需求，进而对公司业绩造成不利影响。公司表示已在招股说明书中补充完善了相关风险提示。