华源证券04月25日发布研报称，给予 海鸥股份 （603269.SH，最新价：12.45元）增持评级。评级理由主要包含：1）传统下游韧性依旧，境外市场成长性可期；2）AI液冷渗透率拐点已至，冷却塔国产替代可期；3）切入制氢装备领域，有望与行业贝塔共振。风险提示：境外业务推进受阻、AI算力释放低于预期、绿氢产业发展低于预期。