4月30日，沪深交易所集中发布业务规则。
沪深交易所分别针对上市前突击“清仓式”分红，分红不达标强约束措施，加大退市监管力度，对“壳”公司重大资产重组精细化监管等资本市场关心的热点问题，集中发布了业务规则。同时，上海证交所进一步完善了科创板科创属性评价标准，深交所明确了创业板定位把握的具体标准。
业内人士认为，沪深交易所相关制度规则的修订，与新“国九条”的精神一以贯之，牢牢抓住了强监管、防风险、促高质量发展这一主线，进一步健全完善基础制度体系，有助于加快形成全方位、立体式的监察管理规则体系。
沪深交易所集中发布多项业务规则
4月30日，上海证交所本次修订发布了9项业务规则，包含已公开征求建议的《股票发行上市审核规则》等5项主要业务规则，和4项配套业务细则、指引。 
具体包含3类：一是6项发行上市审核类规则，分别是《股票发行上市审核规则》《重大资产重组审核规则》《上市审核委员会和并购重组审核委员会管理办法》《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，和《申请文件受理指引》《现场督导指引》。
二是1项发行承销类规则，即《投资价值研究报告关注事项指引》。
三是2项持续监管类规则，即主板、科创板《股票上市规则》。
另外，上海证交所正在制定修订贯彻落实新“国九条”的其它业务规则，将尽快向市场发布。
同一天，深交所也正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则。 
具体分为三类：一是6项发行上市审核类规则，分别是《股票发行上市审核规则》《上市公司重大资产重组审核规则》《上市审核委员会和并购重组审核委员会管理办法》《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，和《申请文件受理指引》《现场督导指引》。上述规则更改完善主要目标是，强化严把市场入口关，提高发行上市财务指标，完善创业板定位把握标准，强化财务可靠性审核，加大现场督导力度，规范上市前突击“清仓式”分红，压紧压实中介机构责任等。
二是1项发行承销类规则，即《投资价值研究报告报备关注事项指引》。其制定主要目标是，落实从严监管高价超募要求，进一步规范承销商出具投资价值研究报告等行为，加大发行承销监管力度。
三是2项上市公司监管类规则，分别是《股票上市规则》《创业板股票上市规则》。其更改主要目标是，强化持续监管要求，优化上市条件，强化现金分红硬约束，严格退市标准，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。
同时，根据中国中国证券监督管理委员会部署要求，深交所正在根据市场反馈意见，抓紧制定修订其它配套业务指引指南，将尽快向市场发布。
加快形成全方位、立体式监管规则体系
前期沪深交易所就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求建议。总的看，市场各方对贯彻落实中央金融工作会议精神和新“国九条”、加紧健全完善各项制度规则给予了积极评价。
普遍认为，相关制度规则的修订体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线，及时回应了市场较为关注的问题，进一步明确了市场预期；各项制度改进符合当前资本市场发展阶段、企业发展状况，有助于处理好投融资、一二级市场、入口与出口等均衡关系，有助于加快形成全方位、立体式的监察管理规则体系。
完善科创板科创属性评价标准
为了更好支持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市，强化科创属性要求，进一步凸显科创板“硬科技”特色，近期中国中国证券监督管理委员会修订了《科创属性评价指引（试行）》，上海证交所同步修订了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。
一是完善科创板科创属性评价标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性的关键指标。将“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司主要业务的发明专利5项以上”调整为“应用于公司主要业务并能够产业化的发明专利7项以上”，将“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。例外条款中“形成核心技术和应用于主要业务的发明专利（含国防专利）合计50项以上”同步增加发明专利“能够产业化”的要求。
二是聚焦增进科技创新需要，压实保荐机构推荐责任。要求保荐机构应当顺应国家战略和产业政策导向，立足增进新质生产力发展，贯彻高质量发展宗旨，准确把握科创板定位，推荐拥有关键核心技术，科技创新能力突出，科研成果转化运用能力突出，行业地位突出或市场认可度高，具有较强成长性的“硬科技”企业申报科创板。
明确创业板定位把握的具体标准
优化企业成长性的量化指标
深交所总结实践经验，立足严把发行上市准入关、支持有潜力的成长型创新创业企业、增进新质生产力发展等现实需要，修订《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，进一步明确创业板定位把握的具体标准，优化企业成长性的量化指标，增强其适应性和引导功能。
一是进一步明确创新、创造、创意的具体表现形式和把握逻辑。强调申报创业板的企业，能够通过创新、创造、创意增进企业开脱传统经济增长方式和生产力发展路径，增进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；或增进新技术、 新产业 、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。
二是适度提高营业收入复合增长率指标。强调创业板成长性要求，将创业板定位评价标准中的营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%，支持有发展潜力的成长型创新创业企业在创业板上市。
三是对应增加发行人说明、保荐人核查要求。要求发行人说明、保荐人核查发行人是否能够通过创新、创造、创意增进新质生产力发展，并在附件部分增加具体的说明及核查要求，进一步压实发行人及中介机构责任。
新增发行上市负面清单
明确相关申报文件要求
新“国九条”明确指出，将上市前突击“清仓式”分红等情形并入发行上市负面清单，沪深交易所对《发行上市审核规则适用指引第1号——申请文件受理》作了修订，新增发行上市负面清单，明确相关申报文件要求。保荐人应当就发行人及其实际控制人、董监高等“关键少数”是否存在口碑声誉的重大负面情形，发行人是否存在突击“清仓式”分红等事项出具专项核查意见，并将核查意见并入申报文件范围。
前述“突击‘清仓式’分红”的标准是：报告期三年累计分红金额占同期净收入比例超过80%；或报告期三年累计分红金额占同期净收入比例超过50%且累计分红金额超过3亿元人民币，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。
明确“一督到底”原则
现场督导作为发行上市书面审核的延伸和补充，在压实保荐人、证券服务机构核查把关责任，从源头上提高上市公司质量等方面施展了关键作用。为进一步落实“申报即担责”，督促中介机构勤勉尽责，上海证交所对《发行上市审核规则适用指引第3号——现场督导》进行了修订，深交所修订了《股票发行上市审核业务指引第4号——现场督导》，重点聚焦以下3个方面：一是明确“一督到底”原则。二是拓宽现场督导覆盖面。三是强化现场督导中的自律监管。
现金分红不达标将实施ST措施
督促公司回报投资者
《股票上市规则》设置分红不达标强约束措施，本次规则修订引入现金分红不达标实施“其它风险警示”（ST）措施，目的在于以更强的约束督促公司回报投资者。与“退市风险警示”（*ST）不同，上市公司不会仅因为分红不达标而被退市。
本次设置具体指标时，综合考虑了未分配利润、盈利情况等影响上市公司分红的各种因素，预计不会有大量公司因现金分红不达标被实施ST。
重点打击财务做假等恶性非法行为
总体来看，当前各方面在加大退市监管力度上已经形成共识，具体到退市指标设计上则有不同样的考量。在规则起草进程中，上海证交所、深交所对各方面可能关注的焦点已经有所考虑并作了充分论证。结合市场反馈意见，这里对规则制定和后续执行作进一步说明：一是精准出清，稳妥推进；二是加大力度，依法从严；三是严格追究责任，强化救济。
后续，沪深交易所将切实担负起退市实施主体责任，认真履行好退市决策、信息披露监督、交易监控等重要职责，加大退市监管力度，推动加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。
对“壳”公司重大资产重组进行精细化监管
为避免本应出清的“空壳僵尸”“残渣余孽”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现离场、规避退市、扰乱市场秩序，损害中小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购重组监管，进一步削减“壳”资源价值，中国中国证券监督管理委员会《关于严格执行退市制度的意见》要求严格监管风险警示板上市公司并购重组。
下一步，沪深交易所将对“壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入利润指标被“退市风险警示”（*ST）的企业、濒临交易类退市指标的企业规画重大资产重组，严防违规“保壳”“炒壳”；对其它*ST、ST等公司重大资产重组提高现场检查覆盖面，切实把好标的资产质量关。
