2023年，葡萄酒行业困难与暖意共存。

　　艰难的是，2023年，葡萄酒进口量和国内葡萄酒产量均再度下滑，A股5家葡萄酒上市公司中，有4家仍处于亏损旋涡。

　　向暖的是，A股5家葡萄酒上市公司多数实现营业收入增长。另外，5家公司销售均价均有所提高，并有4家公司毛利率同比上涨。

　　作为中国葡萄酒行业龙头，张裕A在2023年年报中明确表示，2024年，全行业仍难以走出低谷。

张裕一家独大，4家仍处于亏损旋涡

　　4月26日晚间，随着中信尼雅发布2023年年报，A股5家葡萄酒上市公司财报已披露完毕。

　　中信尼雅的年报颇有“压轴”之意。财务数据显示，2023年，中信尼雅实现营业收入2.12亿元人民币，同比增长44.51%；实现净收入0.04亿元人民币，同比增长100.42%。

　　除了张裕A外，2023年，中信尼雅是另一家实现盈利的沪深A股葡萄酒上市公司，其营业收入及净收入增幅均相当亮眼。

　　需要说明的是，2023年，中信尼雅盈利主要由其它收益和营业外收入贡献，代表其主要业务业绩的扣非净收入为-0.19亿元人民币，仍未脱离亏损旋涡。

　　2023年，净收入增幅最多的是中信尼雅，营业收入增幅最多的则是 *ST莫高 。

　　财务数据显示，2023年， *ST莫高 实现营业收入1.98亿元人民币，同比增长83.25%；净收入-0.41亿元人民币。

　　 *ST莫高 业务较为多元化，财务资料显示，2023年， *ST莫高 葡萄酒业务营业收入为0.73亿元人民币，同比增长97.13%，占其总营业收入的36.94%。

　　需要说明的是， *ST莫高 的业绩增长也受到监管职能部门关注。4月17日，上海证交所向 *ST莫高 下发年报问询函，围绕其营业收入增长、毛利率增长、往来款等展开详细问询。截至发稿， *ST莫高 尚未回复该问询函。

　　2023年， ST通葡 和 威龙股份 的葡萄酒收入均同比下滑。

　　据 ST通葡 和 威龙股份 2023年年报披露，当期， 威龙股份 的葡萄酒营业收入为3.67亿元人民币，同比下降22.54%； ST通葡 的葡萄酒营业收入为0.61亿元人民币，同比下降1.3%。

　　相比于上述4家公司，作为国产葡萄酒龙头，张裕A的业绩更是牵动整个行业的心。

　　财务资料显示，2023年，张裕A实现营业收入43.85亿元人民币，同比增长11.89%，是其余4家公司总营业收入的2.65倍。同期，张裕A实现净收入5.32亿元人民币，同比增长24.2%。

　　2023年年初，张裕A提出营业收入很多于42亿元的目标，如今，目标已圆满完成。2024年，张裕A提出了更高目标，力争实现营业收入很多于47亿元人民币，主要业务成本及三项期间费用控制在37亿元以下。

　　然而，2024年一季度，张裕A业绩画风突变。财务数据显示，张裕A当期实现营业收入8.11亿元人民币，同比下滑28.34%；净收入1.59亿元人民币，同比下滑42.57%。

　　对此，4月30日，大河财立方记者致电张裕A证券部，职员表示，由于近期葡萄酒行业比较低迷，造成营业收入下滑。

　　在此情境下，张裕A能否顺畅完成2024年目标，大河财立方将持续关注。

葡萄酒企业平均销售价格上涨，4家公司毛利率超50%

　　2023年，葡萄酒行业整体销售均价及毛利率有所上涨，为行业发展释放一丝暖意。

　　根据立方舆情通统计各葡萄酒企业的销售数据来看，2023年，5家A股葡萄酒上市企业的葡萄酒销售均价均有所上涨。

　　数据显示，2023年， *ST莫高 的葡萄酒销售均价同比增长45.37%，增幅居5家A股葡萄酒上市公司首位。另外，在葡萄酒销售均价大幅增长带动下， *ST莫高 葡萄酒毛利率同比增长11.24%。

　　由于 *ST莫高 业务收入和毛利率波动较大，上海证交所在年报问询函中提出，要求其分业务披露2023年客户及供货商结构是否发生明显变化，是否与公司及控股股东存在关联关系，和销售及采购金额、结算周期及方式等。

　　另外，上海证交所还要求 *ST莫高 结合报告期内不同产品成本结构、主要产品竞争力、市场占有情况等，量化分析各项收入及毛利率大幅变动的具体原因。

　　2023年，5家A股葡萄酒上市公司中，中信尼雅的葡萄酒销售均价最高，为51155.86元/千升，同比增长13.48%，这主要源于其高档酒营业收入提升所致。

　　中信尼雅2023年年报数据显示，当期，其高档酒营业收入1.15亿元人民币，同比增长73.18%。中低档酒营业收入0.81亿元人民币，同比增长23.97%。

　　葡萄酒销售价格最高的是中信尼雅，但毛利率最高的则是张裕A。

　　年报显示，2023年张裕A葡萄酒销量95557吨，是其它4家A股葡萄酒上市公司销量之和的6倍左右。当期，张裕A葡萄酒毛利率为59.25%，同比增长3.74%。

　　需要说明的是，2011年，葡萄酒行业处于高速增长期。彼时，张裕A葡萄酒毛利率最高达到76.12%。而行业竞争加剧及营业收入规模下滑制约了张裕A葡萄酒毛利率的增长。

　　受益于高端产品营业收入增长，2023年， 威龙股份 葡萄酒销售均价同比上涨5.05%。

　　 威龙股份 2023年年报披露，当期，其低端、终端产品营业收入分别同比下滑25.47%、21.9%，但高端产品营业收入同比增长9.14%。

张裕A明确表示：2024年，行业难以走出低谷

　　拉长周期看，5家A股上市葡萄酒企业中，除了张裕A外，其余4家已连续亏损多年，这源于葡萄酒行业长期低迷造成。

　　中信尼雅在年报中引用国家统计局网站、海关总署网站数据披露显示，2023年，我国国内葡萄酒产量14.3万千升，较2018年减少48.6万千升。同期，我国进口葡萄酒24.96万千升，较2018年减少48.04万千升。

　　近年来，葡萄酒行业持续下行，很多企业没能等到市场回暖。

　　根据国家统计局披露数据显示，2023年，国内葡萄酒规模以上企业（年收入2000万元以上）的数量为104家，较2022年减少15家，较2017年减少140家。

　　行业持续内卷下，A股上市葡萄酒企业也面对不同困境。

　　因库存较高，2022年，中信尼雅计提存货8.63亿元人民币，造成资产大幅缩水。如今，存货较高仍然是悬在其头上的达摩克利斯之剑。

　　财务数据显示，2023年，中信尼雅存货8.51亿元人民币，营业收入仅2.12亿元人民币，难以短时间消化现有库存。

　　另外，从中信尼雅披露2023年产销量情况来看，当期，其生产成品酒、原酒共10802.14千升，但销售量仅3900.95千升，库存量增至116471.1千升，主要以原酒为主。每年大量原酒生产，或将造成中信尼雅的库存持续增长。

　　葡萄酒与 白酒 不同，原酒存放时间越长，口感越差、价值越低。如中信尼雅不能有效处理库存，或可能发生存货再次资产减值风险。

　　如何控制负债率处于安全水平，则成为 ST通葡 急待解决的问题。

　　2019年直到今天的5年间， ST通葡 有4年处于亏损状态，合计亏损约2.2亿元人民币。

　　在连续亏损下， ST通葡 负债率快速走高。财务资料显示，2023年， ST通葡 负债率为65.57%，较2020年增长27.94%。

　　葡萄酒行业已下行多年，国内葡萄酒产能也已跌至14.3万千升，2024年是否会迎来触底反弹？成为葡萄酒企业能否走出困境的关键。

　　对此，张裕A其实不乐观。其在2023年年报中提出，2024 年，受各种因素造成的不确定性增加影响，人们消费情绪将更加谨慎，加之受其它强势酒类挤压，国内葡萄酒消费增长将非常困难，大多数葡萄酒企业规模小，盈利能力差，无力培育市场，全行业仍难以走出低谷。