港股恢复交易后连日大涨、离岸人民币强势升破7.2大关——对于国内投资者而言，尽管A股在这个“五一黄金周”其实不交易，但一系列关联股汇市场的表现，显然足以令人们对下周开盘后的市场表现抱有强烈的期待！

　　从这个假期海外市场的整体宏观基本面来看，美联储本周议息会议的基调意外偏鸽，已经令全球市场的危险偏好情绪出现了明显回暖。在固收市场上，债券交易员终于将美联储第壹次降息的充分预期提前了30天——至11月。

　　不过，这一切降息预期的回暖和市场勃勃生机的景象，是否能长远，则可能仍将决定于今夜：美国4月非农就业数据即将于北京时间今晚20:30公布。交易员预计，这份报告的好坏有望帮助市场进一步厘清美联储今年潜在的利率变动路径。

　　今晚的非农可能很关键？

　　目前，期权市场的押注已显示，周五美国非农就业报告公布后，美国股市很可能将出现大幅波动，交易员预计该报告将更为清晰地表明美联储今年到底会降息多少。

　　花旗集团美国股票交易策略主管StuartKaiser表示，根据周五到期的价内看跌期权和看涨期权的成本计算，标普500指数在今晚非农报告公布后的上下波动幅度可能会达到1.2%……

　　他指出，根据周三收盘时标普500跨式期权的价钱计算，这一数字是自2023年3月以来美国就业报告公布前的最大隐含波动率。

　　其实，在上月美国非农数据大超预期，令所有人都手足无措之后，眼下人们对于非农数据的高度戒备，是有一定事理的。美国劳工部上月初发布的数据显示，3月非农就业人数意外暴增30.3万人，远高于市场预期的20万左右。强劲的劳动力市场和颇具韧性的经济，在当时迅速令投资者信任了美联储按兵不动的时间将长于预期——上半年降息完全无望。

　　ThornburgInvestmentManagement投资联席主管JeffKlingelhofer表示，“现在每个人都在关注周五的非农报告，因为劳动力市场决定着通胀的轨迹。如果劳动力市场明显强劲，虽然这不会改变美联储下一步行动是降息的倾向，但这意味着今年晚些时候降息的窗口会被进一步推后。”

　　此次非农预期到底如何？

　　那么，今晚业内人士对非农的期待到底如何呢？以下是媒体调查对此次数据的预估终值：

　　美国4月季调后非农就业人口有望增长24.3万人，前值为30.3万人；

　　美国4月失业率料将为3.8%，前值为3.8%；

　　美国4月就业参与率料将为62.7%，前值为62.7%；

　　美国4月平均每周工时为34.4小时，前值为34.4小时；

　　美国4月平均每小时工资年率料将上升4.00%，前值为4.10%；

　　美国4月平均每小时工资月率料将上升0.30%，前值为0.30%。

　　整体而言，今晚的非农数据相较于前值，显然可能发生一定的降温，但即便是24.3万人的预估数字，本身也其实不算低。

　　作为一组参考，本周早些时候公布的“小非农”ADP就业数据显示，美国4月ADP就业人数增加19.2万人，略高于预期的18万人，3月前值从18.4万人上修至20.8万人。

　　来自高盛的经济学家斯宾塞·希尔就表示，“我们估计4月份非农就业人数增加了27.5万。我们的预测反映了4月份季节性因素的有利演变，和高于正常水平的移民涌入的持续推动。另外，我们预计失业率将小幅下降，但四舍五入后仍将保持不变——停留在3.8%。”

　　美银则在一份报告中写道，“我们预计本周公布的四月非农就业报告将再次出现稳定的就业增长。我们预计本月非农就业人数将增加25万，其中私营部门就业人数将增加20万。其它方面，我们预计失业率、每周工作时间和参与率将分别稳定在3.8%、34.4和62.7%。”

　　另外，凯投宏观经济学家StephenBrown认为，在经历了第壹季度的强劲增长后，4月份的就业增长将放缓至20万人。Brown在给客户的一份说明中写道，“没有任何一项调查指标能够很好地指导劳动力市场状况——即3月、2月和1月的就业岗位缘何能大幅增长30.3万、27万和25.6万，这些数据可能虚构了美国劳动力市场的实力。”

　　就业招聘网站Adecco负责业务运营的顶级副总裁AmyGlaser则表示，肯定还有翘尾因素，4月非农预计将较为正常。4月份的就业市场在医疗保健、休闲和酒店业方面表现更为强劲。这两个领域是今年就业增长的主要领域，到目前为止，医疗保健领域增加了约24万个工作岗位，休闲和酒店业增加了8.9万个工作岗位。不过，未来几个月的增长可能会蔓延到教育、制造和仓储等领域，这也是通常的季节性趋势的一部分。

　　“根据我在实地看到的情景，我预计本月非农不会出现大的意外，”Glaser表示，“但我们以前也遇到过意外”。

　　除了非农主指标还有哪些值得留意？

　　除了非农就业人数的主指标外，今晚许多业内人士将着重留意的一组数字，无疑将是薪资的表现——因为这很可能会关联到美国通胀的下一步演变。

　　大都会人寿投资管理公司首席市场策略师DrewMatus表示，如果薪资增长略微不及预期——薪资压力减小，同时有更多人加入劳动力大军，那将是美联储的梦 想情景。Matus指出，“金发女孩的情景是失业率上升，参与率上升。这表明劳动力市场有一点疲软，应该会转化为较小的薪水压力，并消除一些对持续高通胀的担忧。”

　　美联储主席鲍威尔周三在美联储决议后的新闻发布会上曾表示，随着劳动力市场供需关系趋于平衡，工资压力在过去一年有所缓解。“过去一年通胀大幅缓解，而劳动力市场保持强劲，这是非常不错的消息。但通胀仍然过高。”

　　牛津经济研究院首席美国经济学家NancyVandenHouten在本周的一份报告中写道：“JOLTS辞职率等前瞻性指标表明，工资增长将进一步放缓。”

　　不过，也其实不是所有数据都正向好的一面发展。美国劳工部周四公布的数据显示，由于生产力增长放缓，美国第壹季度劳动力成本创下一年来最大增幅，这可能会增加通胀持续走高的危险。美国一季度非农单位劳动力成本初值录得4.7%，这是继2023年下半年上涨幅度微弱之后的又一次明显跃升。

　　在美国银行策略师MichaelGapen的团队看来，最近加利福尼亚州最低工资法的变化，可能会对小时薪资数据构成一定的上行压力——其预计4月同比上涨幅度为4.2%，环比上涨幅度为0.4%，均高于市场预期。

　　全球市场料将聚焦今夜

　　在这个“五一黄金周”假期里，虽然全球市场在中国内地休市的环境下，也不过才过去了两个交易日，但整体的趋势显然是令人感到较为乐观的。尤其是在本周美联储决议基调整体偏鸽之后，风险资产普遍出现了明显反弹。

　　美联储主席鲍威尔周三较为明确地表示，美联储下一步行动不太可能是加息。随同着时间的推进，当前的利率水平将被证明具有充分的制约性。这使得这次新闻发布会的鹰派水平远不如市场预期——至少证实了加息其实不在桌面上。

　　受鲍威尔的鸽派言论提振，短时间美国国债过去两个交易日经历了自1月份以来最好的两天涨势。对利率最敏感的两年期美债收益率从周二5.04%的年内高点跌至4.87%，下跌了约17个基点。目前，债券交易员已将美联储第壹次降息的充分预期提前了30天，至11月。

　　同时在外汇市场上，美元指数也明显走弱，离岸人民币则连日反弹，目前已收复了7.20大关。另外，亚洲市场上港股也在周四假期后的首个交易日大涨了2.5%。

　　对此，ING分析师RatesSpark猜想，鲍威尔的这番言论意味着因为通往最终降息的道路已不再那么艰难。鲍威尔的信心，或许源于他已经大概预览过将在周五发布的非农就业数据，因此认为利率已经见顶，即便通胀继续略显胶着，也有可能降息。

　　当然，各主要风险资产的涨势能否进一步延续，仍将在很大水平上决定于今晚非农的表现。摩根士丹利旗下交易平台E*Trade的主管ChrisLarkin表示：“虽然美联储似乎已经排除了加息的存在性，但它也明确表示愿意在更长时间内维持较高利率。市场将渴望得到一份表明经济没有比第壹季度更加火热的数据。”

　　根据22VResearch公司进行的一项调查，30%的受访投资者预计今晚的非农报告将“引发风险偏好（risk-on）”，27%的投资者预计将“引发风险规避（risk-off）”，43%的投资者预计“好坏参半”。在今晚的一系列劳动力指标中，投资者最关注的是平均时薪。