5月4日至5月5日，2024年度巴菲特股东大会中国投资人峰会在中国上海和美国奥马哈联动举行。

　　5月4日晚间，在上海会场，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非，博道基金老总莫泰山，兴证全球基金基金管理部副总监乔迁等多位知名投资人士聚集一堂，围绕市场关注的上市公司分红、AI领衔的科技创新周期、中高端产品出口等热门话题展开讨论。

　　分红助力价值投资

　　结合相对长期的统计数据，莫泰山总结道，股票价格上涨可以分为三个推动因素，分别为分红、盈利增长、估值波动，估值波动的比率要相对更高。

　　“从这个视角讲，提升公司分红水平、保证公司盈利稳定增长对于提升长期回报是非常有帮助的。”莫泰山认为，这其实也是巴菲特价值投资思想的真实写照。

　　过去国内市场之所以没有那么重视分红，莫泰山分析，一方面，在经济高速发展、利率较高的时代，分红并没有彰显出太大的吸引力，但在利率中枢下行的阶段，分红就显得愈发可贵；另一方面，过去上市公司融资后都怀着“伟大的理想”去扩产能、扩规模、迅速布局销售渠道，但在这两轮的周期下，融资后拼命做大有时未必能实现，而且过度扩张、急功近利还会对股东回报造成损害。

　　莫泰山观察到，最近市场发生积极的转变，很多上市公司在年报、季报当中会发布分红公告，可能它们的业务并没有很高的成长预期，但也在慷慨地分红，市场也以非常积极的态度鼓励这种行为，在股票价格上有积极的响应，如此形成的正反馈有益于市场生态的发展。

　　随着宏观背景变化和利率中枢下移，乔迁也发现，“当基本面随着产业逻辑慢慢往前走，资本市场对于分红和成长的平衡和再定价也慢慢彰显出来，尤其是资金流量表和资产负债表非常不错的企业，投资回报的空间仍然是非常可观的。”

　　挖掘A股新动能

　　董承非认为，未来推动社会发展的肯定是新动能、新力量，也就是新质生产力。

　　“走到今天，地产对于A股相对负向的冲击已经大幅收敛了，这个时候更应该去看地产之外的机会，消费、汽车、制造业等领域都实现了一定增速的发展。”莫泰山表示。

　　尤其是对于科技领域而言，乔迁总结道，现在正处在新一轮科技创新周期的初始位置，大家最先看到的是以AI为代表的技术，其影响的行业非常广泛，并且对很多行业的效率提升作用非常明显，发展空间相当可观，由此造成的切实需求可能在未来三年出现非线性的增长空间。

　　董承非提出，半导体行业将来的发展可能会受益于“AI+”概念。在对上市公司调研的进程中，董承非发现，AI目前仍然停留在生产工具的层面，主要用于提升公司内部效率，未来落到具体应用上很可能会造成耳目一新的表现。

　　“很多半导体子行业今年一季度进入了底部回升的状态，我们期待未来能看到半导体自身的产业周期与AI拉动的科技创新周期形成一定的共振。”乔迁展望道。

　　由于新动能的发生往往是由小到大、从有到无的过程，因此在董承非看来，未来部分优质小盘股仍有“长大”的可能。而且，无风险收益下降不仅有益于高分红个股，由于机会成本下降，对于成长股同样存在利好，“真正优质的成长股是要享受溢价的”。

　　把握出口新机遇

　　除制造业出口外，乔迁观察到，近期我国的消费品、服务业出口的渗透率也在不断提升。莫泰山也表示，近几年很多企业选择“出海”，消费、汽车、基建等维度都能看到很多积极的信号。

　　“相比过去出口以低端制造为主，疫情引发的全球供应链中断给我国中端、中高端甚至高端产品出口提供了机会，而且中国产品达到了中高端水平，服务能力也非常强，产品性价比很高，这部分逻辑是能够延续的。”乔迁表示。因此，乔迁十分看好出口的中长期趋势，随着国力提升，消费品输出、文化输出也越来越能够得到全球的认同。