贵金属虽然反弹，但上涨连续性存疑。截至2024年4月末，我国央行黄金储蓄报7280万盎司，环比上升6万盎司约合1.8吨左右，上个月我国央行购金3.6吨。而去年大部分月份在十几吨甚至二十几吨，可见随着黄金价格上涨我国央行购金数量明显降低。2022年11月至2023年9月，中国增持黄金储蓄与国际金价（月均）之间为强负相关0.751，反映中国在增持黄金储蓄的进程中更加注意逢低买入而不是追高。

　　美联储议息会议虽然维持利率不变，可是缩表刹车，被市场解读态度偏鸽。另外最近公布的美国非农和PMI等数据表现相对疲软，弱势的经济数据令市场对于年内降息预期再度抬升，且第壹次降息节点的期待在9月概率提升。但美联储官员中也有鹰派立场的，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发文表示，住房市场的弹性可能意味着至少在短时间内中性利率已经上升，其对中性利率的估计值从2%适度上调至2.5%，且基于通胀数据回落受阻，其对政策的制约性表示疑问，指出如有必要，美联储或将加息。

　　总体上看，上周美国公布的经济和就业数据普遍偏弱，使得市场持续定价更加积极的降息预期，目前市场正持续计价今年将会有2次降息这一预期，较FOMC前明显偏鸽。世界黄金协会发布的数据显示，截至4月底，全球黄金ETF总持仓减少33吨至3079吨，较过去12个月以来的均值低了6%。

　　这时，金价涨势推动全球ETF资产管理总规模（AUM）提高至2290亿美元，较上月增长3%，是自2022年4月以来的最高值。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的期货统计数据显示，截至4月30日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9018手合约至167139手，第壹次出现了逆转趋势，表明多头资金在逐步撤退，为黄金火热行情“降温”。而CFTC公布的最新期货统计数据显示，截至5月7日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸进一步减少4007手合约至163132手。总体上看由于贵金属严重抢跑，虽然未来仍旧存在美联储降息题材，但市场上涨动能已经明显减弱，估计未来一段时期贵金属市场以振荡为主，等待利多题材的明确之后才能出现再次冲高行情。短时间不论是降息预期还是地缘政治都难以为贵金属造成较强的向上驱动。

　　策略

　　贵金属未来一段时期以振荡看待，操作上避免追涨杀跌，在充分调整之后再逢低做多。