贵金属：美国4月CPI不及预期，4月零售和核心零售数据整体也不及预期，利好贵金属，再加上之前公布的4与新增非农不及预期，最新初请失业金人数超预期，也就是美国劳动力市场降温的信号凸显，当前看，美联储降息预期边际升温，贵金属偏强运行。中长期看，随着美国经济、通胀延续降温趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，和地缘政治问题给全球经济、政治造成不明确的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

　　碳酸锂：2407收于103000元/吨，上涨幅度-1.14%，电池级碳酸锂均价11.12万元/吨，工业级碳酸锂均价10.85万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.04万元/吨，工业级氢氧化锂9.27万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1133美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端： 新能源 汽车产销环比持续改善，以旧换新项目持续提振需求， 储能 板块增长迅猛，3C略显欠安，5月份铁锂厂排产环比4月份持平。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，江西地区环保问题对供给端扰动几率较小，供需面转宽松，近期偏弱。

　　铜：国内现货铜价格下跌，长江现货1#铜价报81400元/吨，跌250元人民币，贴水170-贴水130，跌150元；长江综合1#铜价报81310元/吨，跌305元，贴水290-贴水190，跌205元；广东现货1#铜价报81220元/吨，跌370元人民币，贴水430-贴水230跌270元；上海地区1#铜价报81310元/吨，跌290元人民币，贴水280-贴水200，跌190元。铜价继续振荡，美铜有逼仓行动，尚未传导到国内，先行观望。

　　锌：ccmn长江综合0#锌价报23650-23750元/吨，均价23700元人民币，涨100元人民币，1#锌价23560-23660元/吨，均价23610元人民币，涨100元；广东南储0#锌报23390-23690元/吨，均价23540元人民币，涨110元人民币，1#锌报23320-23620元/吨，均价23470元人民币，涨110元。下游接货略有回升，国外矿山逐渐开始复产，锌价振荡，逢高沽空。

　　铝：期货端，5月15日，沪铝2406低开窄幅振荡，报收于20505（-40）元/吨，较前一交易日跌0.19%，成交量11.5万手（-5521手），持仓量15.3万手（-7300）。现货端，5月15日，佛山均价20410（-40）元/吨，接货转弱，成交一般；华东均价20470（-30）元/吨，成交有所好转；中原均价20420（-10）元/吨，逢低补货，成交有限，贴水50-70元/吨，贴水加大。铝棒加工费振荡调整，采购氛围平淡。重要数据：1、Wind数据，5月13日，铝锭社会库存77.6万吨，较5月9日持平。2、Wind数据，5月13日，铝棒社库20.08万吨，较5月9日降0.49万吨。观点逻辑：宏观因素多空交织，云南全面放开用电负荷管理，铝厂复产持续增加；下游铝型材开工率继续下滑，铝杆线、铝板带箔开工良好，关注后续订单需求变动情况；铝锭去化放缓，库存低位不再，铝棒库存处于同期高位；电解铝总体供应量逐步增加，下游渐入传统淡季，需求对高价铝负反馈较明显，铝价短中期上行空间或受抑制。有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

　　氧化铝：期货端，5月15日，氧化铝2406低开窄幅振荡，报收于3669（-61）元/吨，较前一交易日跌1.64%，成交量59893手（-27754手），持仓量28696手（-5109）。现货端，5月15日，氧化铝现货价格继续上涨，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3665元/吨、3690元/吨、3745元/吨、3745元/吨、3720元/吨、4095元/吨，分别上涨5元/吨、10元/吨、10元/吨、15元/吨、25元/吨、10元/吨。北方矿产开采有所改善，限制有所降低，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，复产节奏不畅，云南完全放开电力负荷管控，氧化铝运输亦较紧张，持货商挺价，现货价格上扬。重要数据：Wind数据，5月9日，氧化铝港口库存11.58万吨，较5月6日降1万吨。观点逻辑：云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂将进一步复产，加之内蒙某铝厂新增产能投放，对于氧化铝需求有提振；晋豫地区矿山复产仍然缓慢，矿源偏紧问题持续；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，亦造成部分产品质量不稳，现货流通紧张，成交价格不断上涨，短时间氧化铝偏紧局面或仍持续，长期看，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，建议暂观望。